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華電國際周四上市：中金放言大盤有望見底

2005年01月30日20:49:06成都商報

作為第一只詢價制度下發行的新股，華電國際備受市場關注。今日，華電國際公司公告，華電國際A股將于2月3日（下周四）在上海證券交易所上市，上市交易的股票代碼為“600027”。

華電國際的投資機會有多大？買還是不買？昨日，記者在采訪中發現，資深的電力行業研究員、市場分析人士以及國際投行對華電國際上市的定位存在明顯分歧。綜合來看，華電國際上市后的定價應該不會太高，短期內帶動大盤上漲的概率不大。

預測

中金放言大盤有機會見底

在業界很有發言權的中金公司在華電國際發行前作出了兩大預測。

其一，華電國際的主承銷商中金公司認為，華電國際A股的合理價格區間在每股2.70元～3.40元。而華電國際A股的發行價格定在每股2.52元。那么，華電國際A股上市后，是否真能如中金公司所愿，開在2.70元之上，并向3.40元發起沖擊呢？

其二，中金公司明確指出，在第一批新股發行前后，尤其是A股和H股兩地實現“同價發行”前后，A股很有可能因為“利空出盡”而出現反彈。中金公司特別指出，前期中國聯通（600050，昨收盤3.13元）和長江電力（600900，昨收盤8.50元）發行前后股市的見底表現可以說明這一可能性的存在。

而現在華電國際已經實現了A股和H股（H股最新收盤價2.35港元）的同價發行，那么，市場是否能夠見底？或者說，華電國際能否帶動大盤走出底部呢？

解讀

專家分析華電國際定價

昨日，記者特別采訪了一些資深的電力行業研究員，他們普遍認為二手吊車，華電國際上市后的價格不會太高，短期內帶動大盤上漲的概率并不大。

■海通證券李元

華電國際每股收益應在0.20元左右。華電國際從資產質量來看比華能國際（600011，昨收盤6.68元）差，從成長性來看比國電電力（600795，昨收盤5.56元）差，因此我預計，華電國際的定位不會比國電電力高。不過目前市場上還找不到價格在2元的電力股，所以華電國際上市后還是具備一定機會的。但也不能對這只股票的期望太高。如果價格開得太高，大部分機構投資者不會追捧。我預計華電國際上市后交易的股價在2.8元～3.2元。

■申銀萬國張媚釵

華電國際新投產項目的盈利水平預計好于存量資產，預計2005年投產項目會獲得較高的回報率。但未來兩年公司的裝機容量增長緩慢，成長性欠佳。公司投產高峰期在2007年、2008年。電價上調能否按照煤電聯動確定的原則執行是經營上面臨的主要風險。預計上市后價格波動區間為2.6元～2.8元。

■國都證券盧平

公司主營業務為火力發電，集中在山東省。由于山東省電力供過于求，公司發電機組的利用小時數連續下降。另外，公司的盈利能力有所下降。我們預計2005年新增凈利潤大約為25373萬元，公司2004年～2006年實現每股收益大約分別為0.2元、0.19元和0.22元。我預計，公司合理估值約為2.95元。

■招商證券王野

短期內，公司裝機容量增長有限，主要增長在2007年以后。我預計，華電國際2004年～2006年每股收益分別為0.19元、0.20元和0.23元。綜合考慮，我認為給予10倍～15倍的市盈率比較合理，華電國際的二級市場價格定位應該在2.5元～2.8元。

■天相投資張龍

按照華電國際的發行價格，估計上市后的價格應該比發行價格要高，到2.7元應該沒問題。但是，3個月的鎖定期一到，基金等機構投資者肯定會跑的，到時候，壓力就會顯現出來。華電國際大幅上漲的可能性不大，估計對股指的帶動能力也不會太強。

分歧

國際投行看好華電國際

雖然國內的電力行業研究員均對華電國際的上市定位比較謹慎，但是吊車公司，國際著名投行的觀點則與中金公司不謀而合，他們均表示看好華電國際。更有意思的是，QFII均看好華電國際，并建議增持華電國際H股。

■JP摩根

JP摩根在1月11日發布的一份對華電國際H股的研究報告指出，華電國際即將發行A股，未來6個月的時間，華電國際H股的價格將達到3港元，風險主要來自煤炭成本。

■雷曼兄弟

1月7日，雷曼兄弟發布了一份關于華電國際H股的研究報告，公司預計，2005年～2008年，華電國際將進入一個高速增長期。到2006年，華電國際的每股收益將達到0.30港元，其H股未來的目標位將在3港元。

■高盛公司

1月7日，高盛公司也發布了對華電國際H股的研究報告。高盛更加樂觀地預計在12個月內，華電國際H股的價格將達到3.10港元。

總評

2.7元以下可以大膽買入

本次華電國際發行了不超過7.65億股，其中向大股東華電集團定向配售1.96億股，網下配售的股票為2.845億股。3個月后華電國際股票發行價，網下配售部分才會上市。而華電集團已承諾按照A股公開發行價格現金全額認購定向配售股份，而該部分股份暫不上市流通。這樣，華電國際在下周四上市時，上市流通的部分僅有2.845億股。

有市場人士分析認為，華電集團用現金參與配售，且該股份暫不流通，此舉展示了大股東對于上市公司盈利能力及A股首發上市的信心。這樣，作為一只股本僅兩個多億的中盤股華電國際股票發行價，華電國際對市場的壓力不會太大。而且，到3個月的鎖定期滿時，機構也不會希望在華電國際身上賺不到錢。因此，如果華電國際價格開得不高的話，市場的參與性應該很高。

而在中金公司、行業研究員以及國際投行的分析中，僅有行業研究員對華電國際的定位不樂觀，因此，至少可以得出以下的結論：華電國際上市后3個月內不會跌破發行價。而3個月之后，華電國際的股價則可能走強。

一位市場人士接受記者采訪時表示，如果華電國際開在2.7元以下，則可以大膽買入；如果開在2.9元附近或者更高，則應該保持觀望。（記者毛晉楠）