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因此，從各方測算看，未來30年內，中國實現碳中和所需是大吊車的綠色低碳投資規模，應該在100萬億元人民幣到數百萬億元人民幣之間。換言之，氣候目標固然可把溫升控制在一個限度內，但這絕非白吃是大吊車的午餐，涉及龐大是大吊車的成本。實體經濟低碳轉型所需的綠色投資，是用來驅動各種減排項目:從家庭式節能電器、小型提能效方案，到低成本風電、小型水電，乃至于高成本風電、捕碳封存技術等。值得關注的是，當投資人提供綠色轉型資金時，對回報率應該做什么預期？
【財新網】（專欄作家 邱慈觀）中國于2016年簽署《巴黎協定》，成為締約國之一，隨之而來的任務，就是擬訂詳實的氣候政策，及早推動具體工作。國務院去年12月發表了《新時代的中國能源發展》白皮書，揭示了中國長期氣候目標:爭取在2030年前實現碳達峰，2060年前實現碳中和。雖然國內外氣候變化專家的研究指出，中國有條件實現凈零碳排放的碳中和目標，但目前中國碳排放總量高居全球之首，衡諸現實，上述目標任務顯然極為艱巨。
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以實現1.5攝氏度溫控目標而言，依據經濟學家測算，光是從2020年到2030年這十年期間，需要的累計新增投資就高達10萬億美元。如果把時間延長到?巴黎協定?所預設實現氣候目標的2050年，需要的累計新增投資可能是10萬億美元的幾倍，甚至幾十倍。
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綠色投資回報預期
有人喜歡把投資綠色項目視為善行，宣稱“做好事有好報”（doing well by doing good）。那么，這類投資真能義利并舉，既以資金驅動綠色經濟轉型又可產生市場回報率，還是義利難以兼得，必須為了實現目標而犧牲部分回報率呢？
邱慈觀是上海交通大學上海高級金融學院教授，為可持續金融、影響力投資、ESG等領域的知名學者，中國ESG30人論壇專家
然而，分析這些言論后，筆者卻發現其中對盈利機遇說的多，對投資挑戰說的少，更未言及相關投資機會的認知挑戰。特別是，實現碳中和目標需要完善綠色基礎建設，其投資金額極為龐大，背后的低碳技術也有待開發。當投資人對實況不盡理解，對心態未及調整時，可能會對投資機會的看法過度樂觀，對回報預期也可能有所偏差。
當然，可能有人認為上述的測算數字過高，但事實上其他測算也得出類似結果。譬如，依據中國投資協會和落基山研究所?零碳中國?綠色投資?的測算，在碳中和的愿景下，中國從2020年到2050年之間在綠色基礎建設方面的投資大概需要70萬億元人民幣。
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碳中和需要多少投資？
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平心而論，若是欠缺大力度的改革舉措，實體經濟不會自動進行低碳轉型，重點行業不會自動實現凈零排放。因此，倘要在2030年、2060年達標，中國必須制訂路線圖，加速推動電力、交通、建筑和工業的大規模去碳化，實現自身的近零排放，而難以消除的碳排放則由碳匯來吸收。
實現氣候目標所需要的累計投資金額依目標高低而定，目標愈高，金額自然愈大。亦即，要實現?巴黎協定?的目標——把全球溫升控制在工業革命前的1.5攝氏度內，其累計投資金額一定高于把全球溫升控制在2攝氏度內。但科學證據指出，當全球溫升2攝氏度時，人類和自然系統會發生不可逆轉的顛覆性破壞。因此，1.5攝氏度溫控目標雖然嚴格，卻是?巴黎協定?的要求。
實現碳中和需要龐大的綠色投資，除了政府會提供一部分綠色引導資金外，其余部分有賴于民間社會資本的支持。民間投資人顯然對相關投資頗為熱衷，筆者所在的幾個微信群里，最近常有人以碳中和為題，談論其所帶來的綠色金融機遇。
事實上，這條線最左側下方顯示的，是已經盈利的減排案例，如上面所言的小型提能效項目，它們能帶給投資人市場回報率。但是，如果荷蘭擬在2050年以前實現減排目標，則必須推動零成本線以上的能源項目，譬如使用捕碳封存技術、開發高成本風電項目等，而它們可能盈利不佳，甚至完全無法盈利。
回答這個問題前，我們需先了解綠色經濟轉型背后涉及的碳成本線。針對中國實現碳中和的任務，各方專家可能也測算了碳成本線，但在此我們藉由極具啟發性的荷蘭案例來做解析。
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因此，對于實現碳中和所需要的投資量、投資機會的盈利性以及回報率的預期，投資人應該建立正確的認知并形成合理的心態，才能以綠色資本來賦能實體經濟，完成碳中和大業。
值得注意的是，圖中有一條粗黑的零成本線（zero-cost line），在這條線左下方區塊所表明的，是無需改變現有政策就可盈利的投資項目，其中包括小型提能效項目、家庭式節能電器項目、低成本風電項目等。另一方面，這條線上方區塊所表明的，是凈成本大于零的投資項目，亦即其投資成本大于投資收益。對這些項目而言，只有當其所降低的碳排量被獎勵時，它們才具有競爭性，而相關的獎勵政策包括政府直接補貼及碳排放交易市場的碳定價。特別是，這條線上方最右邊灰色區塊里的項目，其盈利性需要高碳價獎勵的保證和支持，而所涉碳價從每噸220歐元到380歐元不等。
本文摘引自新聞付費網站“財新網”
當然，使項目獲利的一個方法是把圖中的零成本線往上拉，通過補貼、碳定價或法令法規等措施，讓藍、澄、黃、灰等色塊內的項目都能盈利，以吸引投資人參與。無庸置疑地，這涉及龐大的補貼，以及對碳排放收取高價。
荷蘭能源研究中心所測算的碳成本線，意指該國以最具成本效益的技術來降低碳排放量時，所需要的成本。該國氣候政策以1990年為基準年，擬在2050年達成減排95%的目標。為實現目標，荷蘭能源研究中心把可行的低碳技術分成六類，分別由下圖中各區塊的顏色表示:生物質能&碳捕集/封存（藍色）、節能（黃色）、降低CO2以外的溫室氣體排放（紫色）、核能（綠色）、可再生暖氣及電力（澄色）和其他（灰色）。各區塊代表一種低碳投資，其面積代表該投資所能降低的溫室氣體量（以每年十億噸為單位計），其高度代表減排成本（以每噸計）。
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國內方面，有關實現碳中和所需的綠色低碳投資，許多專家和機構也做了測算，但因預設情境不同，測算數字也不盡相同。譬如，依據?中國長期低碳發展戰略與轉型路徑研究?的估測，至2050年為止，實現1.5攝氏度溫控目標導向轉型路徑需要的累計新增投資額大概是138萬億元人民幣。值得注意的是，中國去年GDP總量首度達到100萬億元人民幣，而上面所說的投資金額竟比去年GDP總量還多出一大截。換言之，就算去年全國的生產總值全部用來發展綠色低碳轉型，其金額還不足以在預設時間內實現碳中和。