一直以來，挖掘機(jī)銷量被視為經(jīng)濟(jì)“晴雨表”，挖掘機(jī)銷量增長(zhǎng)往往意味著基建活躍、投資強(qiáng)勁。然而，本該是工程機(jī)械銷售旺季的3月份，挖掘機(jī)銷量卻出現(xiàn)大幅同比下滑，國(guó)內(nèi)銷售甚至下降超過6成。

經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，挖掘機(jī)銷量下滑在一定程度上反映出了當(dāng)前疫情影響下基建開工延緩的現(xiàn)狀，但背后也與去年挖掘機(jī)銷量超高基數(shù)、當(dāng)前需求端資金不到位以及物流運(yùn)輸不暢導(dǎo)致延期交貨等多重因素相關(guān)。事實(shí)上，挖掘機(jī)行業(yè)也具有一定周期性，目前“弱周期”信號(hào)已開始顯現(xiàn)，但挖掘機(jī)市場(chǎng)的短期內(nèi)回冷并不能完全代表宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)基建發(fā)展態(tài)勢(shì)也仍保持著一定信心。

作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手，基建投資正受到越來越大的推動(dòng)。一季度，全國(guó)多個(gè)省份的重大項(xiàng)目陸續(xù)開工，國(guó)務(wù)院也要求抓緊下達(dá)剩余專項(xiàng)債額度，以擴(kuò)大有效投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，并盡早形成實(shí)物工作量。多位業(yè)內(nèi)人士表示，重大項(xiàng)目對(duì)基建投資的支撐作用將明顯增強(qiáng)，雖然當(dāng)前受疫情影響略顯放緩，但總體項(xiàng)目需求只會(huì)延后不會(huì)減少，二季度是穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵窗口，具備實(shí)施條件、經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益明顯的重大項(xiàng)目將加快建設(shè)、提前建設(shè)。

▌ 挖掘機(jī)銷量為何下滑？

中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示，3月銷售各類挖掘機(jī)37085臺(tái)，同比下降53.1%；其中國(guó)內(nèi)26556臺(tái)，同比下降63.6%；出口10529臺(tái)，同比增長(zhǎng)73.5%。協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)呂瑩表示，去年的超高基數(shù)疊加疫情影響、物流不暢延期交貨等因素，綜合使得3月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量下滑明顯。

“3月是國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季，但今年熱度明顯不及預(yù)期，除需求端資金到位和設(shè)備結(jié)款情況惡化等因素之外，近期多地疫情散發(fā)導(dǎo)致許多項(xiàng)目停工，開工率下滑，銷量止跌企穩(wěn)還需要一段時(shí)間。”一位工程機(jī)械銷售經(jīng)理說。

部分挖掘機(jī)品牌的開工數(shù)據(jù)也對(duì)此有所體現(xiàn)，小松官網(wǎng)顯示，繼2月同比增速轉(zhuǎn)正后，3月中國(guó)地區(qū)小松挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)為101.2小時(shí)，同比下降16.9%，增速再次呈負(fù)增長(zhǎng)。

“需求只是被疫情阻滯，并不會(huì)消失，基建開工向挖掘機(jī)銷量傳導(dǎo)的時(shí)間大約是1-3個(gè)月，所以行業(yè)旺季可能會(huì)推遲到5、6月份，全年前低后高的邏輯并沒有改變。”上述銷售經(jīng)理認(rèn)為。

呂瑩還指出，挖掘機(jī)行業(yè)存在明顯周期性，2017-2020年國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量持續(xù)高速發(fā)展，每年同比增長(zhǎng)都超過10%，2021年3月達(dá)到頂點(diǎn)后，轉(zhuǎn)向存量市場(chǎng)的趨勢(shì)逐漸明顯。這意味著，過去多年挖掘機(jī)銷量作為經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的狀況可能有所改變，只是反映市場(chǎng)存量增多，并未實(shí)質(zhì)性反映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

另外，呂瑩強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求也遠(yuǎn)未見頂。截至2021年底，我國(guó)挖掘機(jī)保有量超200萬臺(tái)，超過全球其他國(guó)家和地區(qū)之和，但從單位建筑業(yè)總產(chǎn)值對(duì)應(yīng)的挖掘機(jī)保有量看，中國(guó)約為每10億美元428臺(tái)，僅為日本的32%，仍有較大增長(zhǎng)空間。“短期內(nèi)行業(yè)要從存量市場(chǎng)尋求增長(zhǎng)，加速數(shù)字化、智能化、綠色節(jié)能化轉(zhuǎn)型，縮短工程機(jī)械更新周期。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展，傳統(tǒng)基建更新升級(jí)、民生項(xiàng)目覆蓋面擴(kuò)大等需求也會(huì)逐漸傳導(dǎo)到工程機(jī)械行業(yè)。”

▌ 多因素形成基建短期制約

挖掘機(jī)銷量下滑，讓基建投資態(tài)勢(shì)備受關(guān)注。

“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”政策導(dǎo)向下，2022年被不少研究機(jī)構(gòu)定義為“基建大年”，但從當(dāng)前來看，基建開工進(jìn)度并不理想。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，3月全國(guó)各地共開工16740個(gè)項(xiàng)目，環(huán)比下降18.2%，總投資額近7萬億元，多地開工項(xiàng)目投資金額同環(huán)比出現(xiàn)有不同程度的下降，但受疫情影響較小的中西部地區(qū)增勢(shì)明顯。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明認(rèn)為，疫情和成本因素或?qū)Χ唐诨ㄍ顿Y回升形成制約。一方面，疫情影響人流、物流正常流動(dòng)，不利于項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)和物料運(yùn)輸，對(duì)基建投資增速形成一定擾動(dòng)；另一方面，國(guó)外輸入性壓力導(dǎo)致國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)原材料價(jià)格居高不下，或從成本和意愿兩端制約基建投資增速回升。

中國(guó)物流信息中心總經(jīng)濟(jì)師陳中濤表示，3月份反映物流成本高的企業(yè)的比重較上月上升7.5個(gè)百分點(diǎn)至43%，為近10年以來的最高水平。上游原材料行業(yè)的大中型企業(yè)往往采取封閉式管理，生產(chǎn)穩(wěn)定但是運(yùn)輸物流不暢，原材料進(jìn)場(chǎng)受阻，嚴(yán)重拖慢了基建施工進(jìn)度。

3月30-31日百年建筑網(wǎng)調(diào)研230家水泥汽運(yùn)物流企業(yè)發(fā)現(xiàn)，出車率為50.56%，日均貨運(yùn)量是正常的43.88%，3月平均運(yùn)費(fèi)環(huán)比上漲9.7%，其中華北市場(chǎng)出車率全國(guó)最低，僅28.8%。河北某建材物流公司介紹，正常情況下水泥汽運(yùn)物流企業(yè)出車率可達(dá)七成以上，但目前部分地區(qū)貨車司機(jī)居家隔離或出于安全考慮不愿接單。

鋼材運(yùn)輸亦如此，一家鋼貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，受疫情影響，部分鋼廠停止發(fā)貨，公司在吉林、唐山、廊坊等多地的鋼材配送業(yè)務(wù)都受到影響，3月公司出貨量?jī)H幾百噸，而往年同期高達(dá)數(shù)千噸。

對(duì)此，近期國(guó)家多部門先后發(fā)文，要求全力保障貨運(yùn)物流特別是醫(yī)療與防控物資、生活必需品、政府儲(chǔ)備物資、郵政快遞等民生物資和農(nóng)業(yè)、能源、原材料、重點(diǎn)工業(yè)品等重要生產(chǎn)物資運(yùn)輸暢通。

同時(shí)，多位受訪人士普遍對(duì)后續(xù)基建投資保持較高增速抱有信心。伍超明認(rèn)為，今年以來政策加力提效，基建項(xiàng)目早開工、早建設(shè)的特點(diǎn)仍然明顯，一季度基建投資增速有望保持在8%左右。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，基建項(xiàng)目基本都是訂單式需求，不會(huì)因?yàn)槎唐谝咔橛绊懚В嗍切枨笱雍蟆?guó)內(nèi)疫情逐步得到控制后，被抑制的需求將加速釋放。

進(jìn)入二季度，各地重大項(xiàng)目開工建設(shè)的消息陸續(xù)傳出。例如，清明假期后的首個(gè)工作日，河南舉行全省第四期“三個(gè)一批”項(xiàng)目建設(shè)活動(dòng)，較第三期活動(dòng)的項(xiàng)目量進(jìn)一步擴(kuò)大，一共簽約項(xiàng)目560個(gè)，開工項(xiàng)目1009個(gè)，投產(chǎn)項(xiàng)目785個(gè)，開工項(xiàng)目總投資達(dá)到6328億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，4月1-15日，安徽、黑龍江、河南、內(nèi)蒙古、甘肅、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈、天津等地宣布開工的重大項(xiàng)目合計(jì)超過4500個(gè)，總投資已超過2萬億元。

▌ 專項(xiàng)債落地力撐投資

與此同時(shí)，作為基建投資資金重要來源，今年新增地方債發(fā)行使用進(jìn)度不斷加快。據(jù)了解，2021年年底財(cái)政部已經(jīng)提前下達(dá)了今年1.46萬億元新增專項(xiàng)債額度，且尚有2.35萬億元剩余專項(xiàng)債額度待下達(dá)。

3月29日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求抓緊下達(dá)剩余專項(xiàng)債額度，向償債能力強(qiáng)、項(xiàng)目多儲(chǔ)備足的地區(qū)傾斜。去年提前下達(dá)的額度5月底前發(fā)行完畢，今年下達(dá)的額度9月底前發(fā)行完畢。隨后3月31日，國(guó)家發(fā)改委也要求扎實(shí)做好推進(jìn)項(xiàng)目前期工作，加大資金、用地等要素保障力度，加快在建項(xiàng)目建設(shè)，盡快形成實(shí)物工作量。

周茂華指出，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策靠前發(fā)力，確保上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)作在合理區(qū)間，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行明顯前置。要讓“財(cái)政政策信號(hào)→地方債發(fā)行→財(cái)政資金撥付→項(xiàng)目端開工→形成實(shí)物工作量”的傳導(dǎo)鏈條保持順暢。今年多次強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)實(shí)物工作量形成”，意味著大部分資金將投在能盡早開工的項(xiàng)目上，避免因項(xiàng)目準(zhǔn)備不足而導(dǎo)致財(cái)政資金閑置。

“理論上，發(fā)行后資金到位就可以開工，基建投資增速也將明顯加快。”周茂華說。

針對(duì)進(jìn)一步加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用，財(cái)政部預(yù)算司負(fù)責(zé)人、政府債務(wù)研究和評(píng)估中心主任宋其超在4月13日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表述，目前已經(jīng)要求各地抓緊與省級(jí)人大常委會(huì)有關(guān)工作機(jī)構(gòu)溝通，盡早履行預(yù)算調(diào)整等法定程序，盡快按程序?qū)?月底下達(dá)的新增政府債務(wù)限額分解下達(dá)到市縣。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月末，各省份基本都已組織開展了提前下達(dá)額度的發(fā)行工作，累計(jì)發(fā)行約1.25萬億元，占提前下達(dá)額度86%，為歷史上發(fā)行進(jìn)度最快年份。

財(cái)政部國(guó)庫司司長(zhǎng)王小龍表示，盡管近期各地疫情呈現(xiàn)出點(diǎn)多、面廣、頻發(fā)的特點(diǎn)，但各地克服困難，加快基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的開工建設(shè)。今年已發(fā)行專項(xiàng)債券資金支持的項(xiàng)目，初步統(tǒng)計(jì)開工率已經(jīng)達(dá)到75%。

進(jìn)一步來看，已發(fā)行的1.25萬億元新增專項(xiàng)債券中，支持市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施4157億元、交通基礎(chǔ)設(shè)施2316億元、社會(huì)事業(yè)2251億元、保障性安居工程2016億元、農(nóng)林水利1004億元、生態(tài)環(huán)保468億元，能源、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施251億元。粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒分析，今年以來，專項(xiàng)債資金投向更加明確和優(yōu)化，對(duì)基建的支持力度有所提高，同時(shí)更加注重產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，新能源、新基建、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等成為亮點(diǎn)。一季度投向基建相關(guān)領(lǐng)域的占比達(dá)到61.6%，較2021年全年提高2.3個(gè)百分點(diǎn)，與財(cái)政發(fā)力穩(wěn)基建相關(guān)。

國(guó)家發(fā)展改革委投資研究所體制政策室主任吳亞平指出，傳統(tǒng)基建仍是基建投資主要部分，以改善民生和“穩(wěn)增長(zhǎng)”為主要目標(biāo)，而新基建能連接消費(fèi)和投資，甚至能夠創(chuàng)造新興消費(fèi)，乘數(shù)效應(yīng)相對(duì)較大，因此適度超前開展新基建投資具有較好的效應(yīng)，也是跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的有機(jī)結(jié)合點(diǎn)。

伍超明認(rèn)為，受益于資金端量質(zhì)齊升、項(xiàng)目開工前置和建設(shè)進(jìn)度前移等積極因素，預(yù)計(jì)二季度基建投資增速繼續(xù)回升可期。一方面，今年各省份重大項(xiàng)目開工或公布時(shí)間普遍比去年早1-2個(gè)月，一季度新開工或在建項(xiàng)目于二季度加快建設(shè)的概率較大；另一方面，今年地方重大項(xiàng)目進(jìn)度呈現(xiàn)適度前移特征，重大項(xiàng)目對(duì)基建投資的支撐作用較往年將明顯增強(qiáng)，且二季度為穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵窗口期，具備實(shí)施條件、經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益明顯的重大項(xiàng)目或進(jìn)一步提前建設(shè)。