新能源賽道過往一段時(shí)間可謂是主力資金炒作的主陣地，而風(fēng)電是相對(duì)漲幅較少的一個(gè)新能源板塊。未來風(fēng)能概念股是否值得關(guān)注，風(fēng)電行業(yè)投資的邏輯是什么？隨著風(fēng)電行業(yè)龍頭企業(yè)金風(fēng)科技發(fā)布2021年年中報(bào)告，上海天猊投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱：天猊投資）由杜景濤領(lǐng)銜的投研團(tuán)隊(duì)借此對(duì)該行業(yè)的邏輯進(jìn)行了梳理，認(rèn)為風(fēng)電將在十四五期間進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，金風(fēng)科技作為行業(yè)龍頭，存在“量毛齊升”可能。

新疆金風(fēng)科技股份有限公司（002202·SZ，以下簡(jiǎn)稱：金風(fēng)科技）成立于1998年，主要從事風(fēng)電設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)與銷售、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場(chǎng)投資開發(fā)等業(yè)務(wù)。

金風(fēng)科技2020半年報(bào)

金風(fēng)科技?xì)v史業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

杜景濤表示，以往風(fēng)電行業(yè)歷史發(fā)展呈明顯的周期性。周期性有兩個(gè)原因：1.棄風(fēng)問題；2.國(guó)家補(bǔ)貼政策。但隨著儲(chǔ)能、平價(jià)上網(wǎng)的實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)在已經(jīng)解決了這兩個(gè)問題，以后將不復(fù)存在。

對(duì)于風(fēng)電行業(yè)的主要邏輯，杜景濤介紹需關(guān)注如下兩點(diǎn)：一是強(qiáng)大的需求及光伏的不給力；二是在碳中和的背景下，全球及中國(guó)的能源需求向電力傾斜，電力向新能源發(fā)電傾斜。

火電因?yàn)橛刑寂欧牛娨驗(yàn)橘Y源有限，核電因?yàn)槌杀靖甙海跃鶡o法高速發(fā)展。因此電力需求主要落在風(fēng)光發(fā)電上。但是，由于硅料的產(chǎn)能極度稀缺，所以光伏發(fā)電發(fā)展非常緩慢，無法滿足高速增長(zhǎng)的電力需求。在此背景下，國(guó)家甚至不得不再次提升火力發(fā)電。

今年前5個(gè)月，風(fēng)電發(fā)展速度是最快的，高達(dá)26%。同時(shí)風(fēng)電度電成本也在快速下降：

天猊投資團(tuán)隊(duì)表示，他們收集到一下一些具體事實(shí)：

碳中和背景下，對(duì)新能源的需求巨大。火電理應(yīng)0增長(zhǎng)或者負(fù)增長(zhǎng)，直至被新能源替代；

新能源主力軍為風(fēng)光發(fā)電，光伏由于硅料建設(shè)周期長(zhǎng)，釋放緩慢，可能會(huì)缺少硅料直到2023年底。但是即使到2024、2025年，光伏發(fā)電依然無法滿足電力需求的高速發(fā)展；

風(fēng)電與光伏針對(duì)不同的資源稟賦與時(shí)間段。許多地區(qū)風(fēng)力資源充沛，以及晚上的時(shí)間段可以持續(xù)發(fā)電，是光伏無法企及的，二者互為補(bǔ)充。

儲(chǔ)能的發(fā)展解決了棄風(fēng)問題，平價(jià)上網(wǎng)解決了政策干擾，周期性不再是問題。近期股市下游電站漲幅巨大，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)光新能源充滿興趣，電站具備大力發(fā)展風(fēng)光新能源的資金及主觀動(dòng)力。

綜上所述，天猊投資投研總監(jiān)杜景濤表示，他認(rèn)為風(fēng)電將進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期，在十四五期間都能保持高速。

整個(gè)風(fēng)電行業(yè)的市值相對(duì)于光伏行業(yè)而言很低，金風(fēng)科技作為風(fēng)電龍頭，市值經(jīng)過近期的大幅上漲，也僅僅700億。

金風(fēng)科技的股價(jià)自2015年到達(dá)高點(diǎn)，至今日6年時(shí)間，一直壓制于17元以下。

公司今年上半年?duì)I收沒有增長(zhǎng)北京金風(fēng)科創(chuàng)風(fēng)電設(shè)備有限公司 設(shè)計(jì)產(chǎn)能，但是凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，大型機(jī)銷售速度大幅增長(zhǎng)，大型機(jī)有著更低的度電成本，也意味著公司更高的毛利率。

隨著未來公司產(chǎn)能增長(zhǎng)，相信公司可以實(shí)現(xiàn)“量毛齊升”，業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)期。

盡管對(duì)金風(fēng)科技長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表示看好，但杜景濤認(rèn)為，其仍有以下一些問題需要解決：首先是風(fēng)電企業(yè)之間比較均衡，金風(fēng)科技作為龍頭優(yōu)勢(shì)并不明顯。

此外，風(fēng)電整機(jī)設(shè)備巨大，不利于出口，國(guó)際巨頭實(shí)力強(qiáng)大。

而目前大宗商品漲價(jià)，提高了風(fēng)機(jī)廠商的成本。對(duì)玻璃纖維、碳纖維等新型材料的需求較高，反倒有利于上游。但是新材料的應(yīng)用可以進(jìn)一步降低度電成本。

總體而言，杜景濤認(rèn)為二手吊車，碳中和背景下需求強(qiáng)勁北京金風(fēng)科創(chuàng)風(fēng)電設(shè)備有限公司 設(shè)計(jì)產(chǎn)能，老舊風(fēng)電廠的改造也產(chǎn)生一定增量的需求，風(fēng)電行業(yè)在十四五期間進(jìn)入一個(gè)新的高速發(fā)展階段。公司的風(fēng)電廠以前被視為雞肋，現(xiàn)在面臨重新估值。風(fēng)電國(guó)內(nèi)與國(guó)際之間，國(guó)內(nèi)同行直接競(jìng)爭(zhēng)較為激烈和均衡，金風(fēng)科技作為龍頭有一定的優(yōu)勢(shì)但是并不是特別明顯，但是取得行業(yè)平均或略高的增速不成問題，業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高增長(zhǎng)，存在“量毛齊升”的可能。

據(jù)公開資料二手吊車，天猊投資成立于2015年，創(chuàng)始人為杜景濤，已取得中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)頒發(fā)的私募投資基金管理人資格。