摘要

◆ 海風(fēng)空間廣闊，22-23年平價(jià)在即，看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。海風(fēng)具備資源豐富、發(fā)電小時(shí)數(shù)高、發(fā)電穩(wěn)定、靠近負(fù)荷中心利于消納等優(yōu)勢(shì)，隨著技術(shù)進(jìn)步和大型化降本，海風(fēng)平價(jià)在即。在雙碳目標(biāo)和能源低碳轉(zhuǎn)型背景下，23-25年海風(fēng)將迎來高成長(zhǎng)。根據(jù)沿海各省的規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)“十四五”海風(fēng)裝機(jī)將超50GW，其中22-25年分別6GW、9GW、10GW、15GW，年均復(fù)合增速36%。

◆ 陸風(fēng)大型化降本迎來平價(jià)新周期，需求旺盛。搶裝過后21年需求不減，公開招標(biāo)54.2GW，其中陸上51.4GW，同比+106%，22年裝機(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)。隨著大型化降本加速推進(jìn)，疊加大基地、風(fēng)電下鄉(xiāng)、老舊機(jī)組改造等政策支持，陸上風(fēng)電需求旺盛，預(yù)計(jì)22-25年新增裝機(jī)52、60、68、76GW，年均復(fù)合增速13.5%。

◆ 海纜：深遠(yuǎn)海趨勢(shì)下單位價(jià)值量提升，增速高于海風(fēng)行業(yè)。競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，東方、中天雙寡頭阿爾法顯著.

軸承：大型化趨勢(shì)下價(jià)值量占比提升，毛利率主軸>獨(dú)立變槳>偏航變槳。近年來海外龍頭占國(guó)內(nèi)主軸軸承市場(chǎng)70-75%，國(guó)產(chǎn)替代空間大。

鑄件：21年國(guó)內(nèi)擁有15萬噸以上鑄件產(chǎn)能企業(yè)僅5家，21年及22Q1原材料價(jià)格高位影響盈利，關(guān)注龍頭盈利反轉(zhuǎn)。

法蘭：海上大兆瓦法蘭21年CR2約85-90%，恒潤(rùn)股份龍頭地位穩(wěn)固。

主軸：國(guó)產(chǎn)替代完成雙寡頭格局，21年金雷全球市占率約26%；葉片：小葉型供給過剩，21年原材料漲價(jià)，行業(yè)或面臨洗牌，大葉型產(chǎn)能偏緊，龍頭加速布局。

塔筒&基礎(chǔ)：格局較分散，21年全球CR5約25%。屬地化布局龍頭份額有望加速集中。成本加成定價(jià)，預(yù)計(jì)22年價(jià)格穩(wěn)定。大型化趨勢(shì)下塔筒單位價(jià)值量較穩(wěn)定，海工價(jià)值量提升。

整機(jī)：21年CR5提升至71%、CR10提升至97%，投標(biāo)價(jià)大幅下滑，22年盈利承壓。

以下是報(bào)告內(nèi)容：