近日，恒立液壓發布2021年上半年業績：實現營收、歸母利潤分別為52.2億、14.1億，增長51.3%、42.9%，其中扣非利潤13.8億，增長48.9%，符合預期。

挖機油缸份額提升，非標油缸延續高增。

2021年上半年，恒立液壓油缸業務營收28.3億，增長40.6%，其中挖機油缸19.8億，增長38.3%，非標油缸8.5億，增長46.4%。環比看，上半年油缸營收13.2億，增長10%，環比放緩，其中挖機油缸8.9億，環比略降0.9%，非標4.4億，增長41.7%。受益下游起重、新能源等下游需求高增，非標油缸產能釋放，維持高增。

泵閥業務持續放量，非挖馬達產能擴張。

2021年上半年，液壓科技所有產線超負荷運轉，營收21.2億，增長78%。從月度產量看，中大挖及非標泵閥產能同比增幅較大，環比看，21Q2大挖及非標泵閥、非標馬達產能繼續擴張。一季度中大挖泵閥份額30-40%，二季度進一步提升。

排產有望環比增加，盈利能力有望改善。

近期政治局會議表明年底基建政策力度可能加大，加之臨近年底旺季，恒立液壓油缸、泵閥排產環比有望逐步增加。受原材料漲價影響，2021上半年毛利率41%，略下滑0.9pct，凈利率27%，下滑1.5pct，其中液壓科技凈利率28.5%，下滑4.2pct，隨大宗價格企穩，恒立液壓盈利能力有望逐步回升。