機構：國泰君安

目標價：3.20港元

華能新能源2019年年8月份風電發電量同比增長14.4%至至1,121吉瓦時吊車公司，估算當月利用小時數同比升9.6%。2019年首8個月的風電發電量累計錄得9.2%的同比上升。首8個月估算的累計風電利用小時數為1,551小時，同比上升7.6%。總體來看，公司8月份的發電量及利用小時數表現符合我們預期。我們現預計公司全年風電發電量的同比增速為6.0%，風電利用小時估計將略高于2,250小時。

公司2019上半長年權益持有人凈利潤同比增長31.7%至至30.94億元人民幣，符合我們預期。收入同比上升13.0%而總經營成本同比小幅增加2.5%。財務費用凈額同比下降8.2%吊車，平均融資成本為4.19%。公司2019上半年的股東凈利相當于我們此前全年預測的76.7%。我們認為在風電行業競價、平價上網挑戰逐步逼近的背景下華能新能源公司，良好的運維能力將穩固公司未來的盈利能力。因此我們對華能新能源未來2-3年的盈利增速保持樂觀看法。

維持對華能新能源的的“買入”評級并將目標價上至調至3.20港元。我們將公司2019/2020/2021年的每股盈利預測分別調整了-0.7%/0.9%/-1.2%至人民幣0.375/0.436/0.501元。來自母公司華能集團的自愿現金收購要約目前仍在進行中，或將為公司股價提供潛在的上升動力。我們將目標價自3.10港元上調至3.20港元華能新能源公司，相當于7.8倍/6.7倍/5.8倍的2019/2020/2021年市盈率。