《金周刊》記者李苒洲

各自為戰轉向合縱連橫

“上海今年進行的國資重組代表了中國未來的重組模式，而深圳今年進行的重組不地過是上海八年前重組的翻版?！泵鎸τ浾叩牟稍L，上海市政府一位諳知內情的官員一語道

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出了近期被市場人士所津津樂道的滬深兩地重組大潮的差異。

就是前不久，上海市國資委主任凌寶亨表示，將推動上海本地股進行新一輪、出資人推動型的重組。

2004年上海國資改革的主題是：加快國資布局和結構調整，深化國有企業改革。凌寶亨表示，新一輪上海國資改革的重點是推動國有控股的38家市屬集團公司的產權制度改革。

2003年，上海市921家市屬大中型企業有667家完成改制，占72.4%。年內有31家含國有股的上市公司通過協議轉讓、劃轉、資產置換進行了資產重組，涉及資金總額115.22億元。

而這，還僅僅是為2004年上海市國資改革與重組埋下了一個伏筆。對于今年的國資重組，該官員表示這次重組不是對績差公司進行各自為戰式的被動重組，以前象永生和棱光這些小盤的公司被民營企業重組來重組去，結果越來越爛，不是ST就是PT上海電氣重組方案，因為許多民營企業入主上市公司不是想把公司做好，它就是想通過資本運作把投進來的錢幾倍地拿回去。

而今年國資委對上市公司進行重組的基本思路是要扶持大的集團與產業上市，或者說是合縱連橫，這也代表了中國未來的重組模式，它是與國家所提出的優化產業結構的要求相匹配的。但深圳還不具備進行這種產業優化重組的條件，因為深圳好的資產差不多都已經裝到上市公司里面來了。

國資重組四大路線圖

這位參與了重組方案擬定的知情人向記者透露，今年上海國資重組將遵循產業結構升級和優化的原則，它很有可能會在以下幾個方面取得突破性的進展，呈現在我們眼前的是這樣一幅重組的路線圖。

路線圖一

裝備工業的產業升級與優化。

具體實施方案是上海電氣(集團)總公司將持有的電器股份、上海電氣、上柴股份等三家公司國家股股權，出資設立上海電氣集團有限公司。新公司成立后，將整合原總公司旗下的電站、輸變電設備、自動化控制、交通軌道等五個裝備業的子行業，電氣集團總公司仍將成為上海電氣集團有限公司的第一大股東。上海電氣(集團)總公司是我國裝備制造工業最大的企業集團，公司總資產達700多億元，擁有工業企業335家，在2003年中國企業500強中排名第23位。其前身是1954年3月組建的上海市人民政府重工業管理局，1996年10月在資產重組的基礎上建立了上海電氣(集團)總公司。

新公司的設立還僅僅只是此次電氣集團的重組方案的第一步，其進一步的設想是吸引國外投資者，實現多元化股權結構，并在香港H股上市。

路線圖二

打造會展業的龍頭企業

具體措施是組建上海世博集團，由世博集團來承擔2010年上海世博會的建設、經營和管理工作。上海世博(集團)有限公司已于上周正式成立，它由上海東浩集團、上海文廣集團、上海國資經營公司和中國貿促會上海分會組成，總投資13.2億元，實行國有多元投資。

上海世博集團董事長戴柳表示，公司今后在經營世博會時將采用多種資本運作手法，包括發行企業債券、集團整體上市等。公司歡迎國內國際最有競爭力的企業來參與世博會的經營與建設?，F在的構架只是第一步，今后在增資擴股時，集團還會吸納一些有實力的企業來參與。

據知情者介紹，上海世博集團有望成為上海地區乃至全國的會展業龍頭企業。而在香港上市的紅籌公司上實集團很可能會成為上海世博集團新的戰略合作伙伴。

路線圖三

自由港內的大物流概念

隨著WTO進程的深化，我國現有的保稅區漸漸已不能適應形勢的發展，因此向自由貿易區的轉變將是現有保稅區的必然選擇。目前上海的外高橋保稅區在這一進程中已經走在了前頭。

據悉，全國人大常委會副委員長成思危日前就曾經表示，上海外高橋保稅區應該建設成為綜合倉儲、物流、貿易和中介服務等功能在內的自由貿易區。而就在2月25日，占地面積1.03平方公里的上海外高橋保稅物流園區已動工興建，并同時進行港區聯動試點。此舉將推動外高橋保稅物流園區向真正意義上的國際自由貿易區(自由港)轉型。保稅物流園區建設工作將于3月底結束，4月初通過國務院八部委實地驗收后正式運行。

而上海的自由港設想似乎還不僅僅只是局限在外高橋的區域內，根據上海市政府的規劃，未來的自由貿易區將是“點塊片”的聯動。這里的點是指大小洋山深水港，塊是指外高橋，片則指的是崇明地區。在合適的時機，上海國資部門很有可能會成立一家大的物流企業，并尋求整體上市。

路線圖四

核心工業的產業優化與升級

上海的核心工業是鋼鐵與汽車制造業。而寶鋼集團和上汽集團則是核心工業中的核心企業。而且這兩家企業的產權較為明晰，改制和重組的難度相對較小，因此，上海市政府將有計劃地扶持這兩家集團實現整體上市。

按“圖”索“驥”

深圳本地公司的重組方案，在年初已經催生了深萬山等黑馬股票，那么按照上海國資重組的“路線圖”，我們又能找到哪些具備潛質的股票呢？業內人士認為，“圖”中藏有三匹黑馬和三匹白馬。

上實發展是業內人士最為看好的黑馬。由于上實集團由于很可能會成為上海世博集團的戰略合作伙伴，因此，它旗下的兩家上市公司上實發展和上實聯合從而也將具有世博會的概念。而從這兩家公司的主營業務來分析，從事房地產開發的上實發展似乎更具有黑馬相。因此它可以借此參加到有關世博項目的建設中來。另一方面，公司不久前與上海百聯集團、錦江國際、世紀出版集團、上海電影集團等4家公司簽署了戰略合作框架協議，各公司分工合作開拓全國市場，其中上實發展主要負責房地產的投資開發以及管理。目前上實發展不僅擁有多個獲得建設部、上海市多項大獎的精品樓盤和標志性建筑，而且重組后持有大量現金，儲存了相當大數量的土地，并與五家銀行簽署總計20億元的授信額度，從而使公司獲得強勁支持，而上實集團方面也早有意向要將上實發展打造為國內房地產界的旗艦品牌。

外高橋是另一匹黑馬。在將上海打造成為自由貿易港的戰略背景下，外高橋的魄力指數自然也是扶搖直上，本周一其股價的漲停似乎也證明了這一點。盡管其后幾天，外高橋的股價也隨大盤開始調整，但萬國測評的彭濤認為，外高橋在由保稅區向自由貿易區轉型的過程中，很可能會成為市場中物流行業的龍頭品種。

此外，也有業內人士認為，象亞通股份這樣在崇明島有著四千多畝土地儲備的“大地主”，也極有可能憑借功能轉型而帶來的土地增值概念脫穎而出，成為黑馬。

在“路線圖”中除了這三匹黑馬以外，還有三匹較為明顯的白馬。

作為去年價值投資典范的上海汽車和寶鋼股份當選白馬顯然沒有任何懸念。業內人士認為，在集團預期整體上市的背景下，“價值+金融創新”的雙重題材將使得這兩只股票如虎添翼，它們的行情還遠遠沒有走完。

另一匹白馬則是上海電氣集團的嫡系人馬上海電氣。盡管電器股份、上海電氣、上柴股份這三家上市公司都將成為上海電氣集團整體上市的主體資產，而且對于這三家上市公司而言，上海電氣集團的改制以及不久以后的整體上市均給它們帶來了前所未有的發展機遇。然而不管是從現實業績還是從主營業務的發展前景來看，上海電氣顯然比另兩位兄弟有著更為明顯的優勢。

波段行情細心把握

熟悉市場的投資者都知道，滬深兩市的本地股在每一輪行情當中扮演著非常重要的角色，不過在前兩年的弱市當中，由于滬市本地股相對深圳本地股來說價格更高，因此就整體表現來看并不如深圳本地股。然而業內人士認為，隨著前兩年熊市中上海本地股平均股價的大幅走低，再加上相比今年兩地重組題材，上海的重組動作顯得更有魄力和持久性，因此在今年整體市場預期向好的前提下上海電氣重組方案，上海本地股應該會有更為搶眼的表現。

不過上海本地股共有100多家，因此它們不太可能會有很明顯的齊漲共跌的現象，輪番上攻可能是今年上海本地股的表達方式，事實上前期上海本地股的漲升就是如此。港澳資訊的田文斌認為，投資者不妨關注以下三類本地股，首先是有集團整體上市概念的公司；二是房地產行業，尤其是象上海新梅這樣剛剛完成重組的公司；三是低價的本地股。

資料鏈接：潛在的整體上市概念股

上海電氣、電器股份、上柴股份：上海電氣集團總公司正式宣布出資65億元進行改制重組，為這帶來了新的發展空間。新公司爭取2005年發行H股上市。

寶鋼股份：上海寶鋼集團持有85%的國家股吊車出租，存在降低國有股比重的需要。公司目前關聯交易金額在30%以上，通過集團整體上市，可整合內部資源，提高經營業績。

上海汽車：上海汽車工業集團總公司持有70%的國家股，目前關聯交易金額在30%以上，整體上市得到高層認可的概率較大。

第一百貨、華聯商廈：百聯集團可能讓第一百貨、華聯商廈等公司合并，實現百聯集團整體上市，被稱為“超級商業航母”的百聯集團，優勢在于網絡連鎖資源，擁有中國最大最好的百貨資產。

龍頭股份、上海三毛：上海紡織控股集團素來是備受關注的對象。紡織控股集團有龐大的產業職工隊伍吊車公司，在維護社會穩定上責任重大，改制任務迫切。

錦江酒店、錦江投資：原錦江集團、新亞集團合并為一個全新的錦江國際集團有限公司。兩者合并之后，強強聯手，成為國內最大的酒店業"航母"。

上海醫藥：上藥集團旗下擁有55家一級子公司和一個上市公司，業務領域幾乎滲透到醫藥產業所有環節，年銷售總額接近130億元。

申能股份：以投資能源為概念的申能集團現在身價不菲。在市國資委下屬的大集團中，屬于"靚女"，出嫁之日，亦或不遠。