2021-10-28中泰證券股份有限公司蘇晨,鄭漢林,汪磊對蘇文電能進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績符合預期，產(chǎn)業(yè)鏈再延伸未來可期》股票節(jié)能風電o，本報告對蘇文電能給出買入評級，當前股價為63.4元。

蘇文電能(300982)事 件： 公司發(fā)布 2021 年三季報， 2021 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 11.94 億元，同比增長 31.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤 2.04 億元，同比增長 36.96%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 1.89 億元，同比增長 46.01%。 2021 年單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.67 億元，同比增長 22.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤 0.76 億元，同比增長 10.33%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 0.75 億元，同比增長 45.35%。

點評：

成本上漲暫時承壓， 業(yè)績表現(xiàn)符合預期。 2021 年前三季度， 電力工程建設(shè)業(yè)務增長推動了公司營收的提升， 年初以來受大宗商品價格上漲的影響，對行業(yè)帶來較大的成本壓力。前三季度毛利率 28.85%，較去年底下降 0.92pct，其中三季度毛利率和凈利率分別為 28.14%和 16.34%較上一季度分別下降 1.95pct 和 0.99pct，公司通過積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上游予以應對，隨著合資公司的建成，將有效緩解成本壓力，進一步提高盈利水平。 公司主營業(yè)務表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定高增股票節(jié)能風電o， 目前在手訂單比較充足。通過前期省外拓展鋪墊，三季度以來省外業(yè)務進入了放量階段，今年新簽訂單相比于去年有大幅增長，隨著項目逐步推進，省外市場收入將實現(xiàn)快速增長。

拓展上游電氣設(shè)備， EPCO 產(chǎn)業(yè)鏈再度延伸。 公司全資子公司思貝爾擬于擬與洛凱股份共同投資設(shè)立思貝爾電氣有限公司，公司認繳 8500 萬元持股占 85%，洛凱股份認繳 1500 萬元持股占 15%。 合作公司主營機電設(shè)備及配件、電器開關(guān)零部件及附件制造，其制造的產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)有一定的口碑。合資公司擬主營“機電設(shè)備及配件、電器開關(guān)零部件及附件研發(fā)和制造”，該合作推動公司產(chǎn)業(yè)鏈向上游電氣設(shè)備延伸，將進一步強化配電網(wǎng) EPCO 一體化服務能力，提升核心競爭力。

新能源發(fā)電正當時，積極推進打造全新業(yè)務增長點。 公司已投資設(shè)立“常州綠建光明頂新能源科技有限公司”，主要從事光伏發(fā)電設(shè)備租賃、太陽能發(fā)電技術(shù)咨詢等業(yè)務吊車出租，公司當前已積累豐富的光伏建設(shè)開發(fā)和運營經(jīng)驗吊車出租，可以提供完整的分布式光伏+儲能設(shè)施及解決方案。公司利用自身 EPCO 快速響應的集成化優(yōu)勢，有效減少設(shè)計與建造周期，優(yōu)先提供滿足客戶要求的產(chǎn)品和解決方案。

股權(quán)激勵計劃正式出臺，核心骨干與中層管理人員助力公司中長期發(fā)展。 根據(jù)公告，公司將向中部分高管、層管理人員、核心技術(shù)骨干等 189 名員工為激勵對象定向發(fā)行 240 萬股第二類限制性股票?？己艘鬄?2021-2023 年三個會計年度每年營收增長不低于 25%， 在滿足授予條件下，公司向激勵對象授予限制性股票，授予價格為 29.44 元/股。 公司推出股權(quán)激勵計劃，充分調(diào)動骨干員工的積極性，將股東、公司和核心員工利益相統(tǒng)一， 推動公司中長期穩(wěn)健發(fā)展。

“雙碳”目標下電力行業(yè)迎來重大改變，清潔化智能化為發(fā)展方向。 隨著“雙碳”目標的推進， 電力供給側(cè)低碳化轉(zhuǎn)型加速。 10 月 24 日， 中共中央、 國務院印發(fā)的《 關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》進一步細化了要求，確立了能源減碳轉(zhuǎn)型的具體目標。 規(guī)劃到 2030 年風電太陽能發(fā)電總裝機容量達到 12 億千瓦以上，加快構(gòu)建清潔低碳安全高效能源體系。加快先進適用技術(shù)研發(fā)和推廣，深入研究支撐風電、太陽能發(fā)電大規(guī)模友好并網(wǎng)的智能電網(wǎng)技術(shù)。 此外， 從有利于節(jié)能的角度深化電價改革，推廣節(jié)能綜合服務。 公司主營業(yè)務與“雙碳”目標的需求契合度較高，全面受益于政策引導。

公司是國內(nèi)稀缺的“ EPCO”一站式電能服務商，打通電力行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務包括電力咨詢設(shè)計（E）、電力設(shè)備供應(P)、電力安裝集成(C)、智能運維運營(O)等電力服務全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，競爭優(yōu)勢較為突出。 公司陸續(xù)通過設(shè)立和共同出資的模式成立子公司，一方面切入分布式光伏及儲能業(yè)務，另一方面進一步向上拓展自身產(chǎn)業(yè)鏈，強化 EPCO 優(yōu)勢。公司目前省外拓展效果已經(jīng)顯現(xiàn)， 隨著光伏、 新型儲能等業(yè)務推進進一步打開配電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與運營新空間，公司業(yè)績有望持續(xù)高增，看好公司未來成長性。 預計 2021-2023 年公司營業(yè)收入分別為 18.59、 24.28、 31.62億元，分別同比增長 35.79%、 30.61%、 30.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為 3.32、4.46、 5.88 億元， 分別同比增長 39.63%、 34.42%、 31.96%， EPS 分別為 2.36、3.18、 4.19 元， 對應 PE 為 27.39、 20.38、 15.44 倍， 維持“ 買入”評級。

風險提示： 省外業(yè)務拓展不及預期；智能用電服務業(yè)務發(fā)展不及預期；市場競爭加??；電網(wǎng)投資不及預期； 市場競爭加劇。

該股最近90天內(nèi)共有14家機構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為86.71；證券之星估值分析工具顯示，蘇文電能（300982）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。返回搜狐，查看更多